近期，全球动物养分添加剂龙头蓝星安迪苏股份有限公司（600299.SH，下称“安迪苏”）发布了重要的公告，公司拟向特定目标发行估计发行数量不超越8亿股公司股票，征集资金总额不超越30亿元，用于四大中心项目及弥补流动资金。

  据悉，安迪苏首要是做动物养分添加剂的研制、出产及出售。公司在动物饲料添加剂范畴中，多个中心产品的工业规划与技术水平处于职业领先地位。

  从动物养分范畴视点，功能性产品最重要的包括蛋氨酸、维生素；特种产品分为提高消化功能产品、提高动物健康水平类产品、适口性产品、霉菌毒素办理和饲料保鲜类产品、过瘤胃包被蛋氨酸、水产及立异代替蛋白类产品。

  简略来说，功能性产品首要供给动物成长必需的养分成分，是“根底养分”。其间，蛋氨酸是动物无法自己组成的一种氨基酸，就像人类需求吃蛋白质相同；而特种产品能够协助动物更健康、饲料更高效，是“进阶服务”。比方喜利硒（有机硒）、安泰来（益生菌），能增强动物免疫力，防备疾病，乃至改进奶牛产奶量。

  不过，作为动物必需氨基酸，蛋氨酸商场长时间被赢创、住友、诺伟司等世界巨子独占。兴业证券研报显现，全球蛋氨酸商场规划估计2028年将打破150万吨，当时国产化率缺乏30%。

  在此次募投项目中，公司拟运用17.43亿元，投入年产能为15万吨的固体蛋氨酸项目，占总募资额的46.3%，进一步扩产。该项目施行地点在福建省泉州市，估计于2027年投产。

  值得重视的是，安迪苏南京工厂的液体蛋氨酸产能已达全球第二，与此次固体蛋氨酸的扩产将构成协同效应。

  从成绩层面来看，安迪苏在2024年完成运营收入155.3亿元，同比增加17.83%；归母净赢利12.04亿元，同比增加2215%。

  不过，2024年归母净赢利的大起伏增加，首要是因为2023年的基数较低导致。2023年公司归母净赢利仅为0.52亿元，相较于2022年12.47亿元的归母净赢利，下滑起伏近96%。

  这首要是因为职业具有周期性特征，其间蛋氨酸作为公司中心产品，其价格受全球产能投进节奏影响显着。

  2016年至2023年间，全球的蛋氨酸进入新一轮扩产周期，职业供过于求对立不断凸显。据博亚和讯，2023年国内蛋氨酸商场均价较2016年下降34%。

  结合安迪苏成绩体现来看，2016年—2023年，公司毛利率从47.43%下降至21.38%，在2024年出现上升，至30.21%。

  而因为丙烯、硫、天然气等首要原材料以及能源价格高位运转，叠加全球供应链动摇（如俄乌抵触、红海航运受阻），进一步推高出产本钱。

  2016年—2024年，安迪苏运营本钱全体出现大幅上涨的趋势，由2016年的74.65亿元上升至2024年的136.69亿元。公司虽经过供应链办理优化部分缓解压力，但本钱端压力仍对赢利构成明显腐蚀。

  IPO日报注意到，公司参股的恺迪苏重庆工厂是具有世界上首个规划化出产单细胞蛋白产品的示范性工厂，但此前因为试出产延期导致出资亏本扩展。2024年该合资运营企业净亏本1.2亿元，较上年增亏45%。

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